| Пенсионный офсайд | Согласно данным комитета по финнадзору Нацбанка РК (КФН), сумма чистого инвестиционного дохода (за минусом комиссионных вознаграждений) от инвестирования пенсионных активов, распределенная на индивидуальные пенсионные счета вкладчиков, в первом полугодии 2011 года составила 193,9 млрд тенге, что составляет 8,5 процента от суммы пенсионных активов.Казалось бы, неплохо. Однако коэффициенты номинального дохода обозначаются отрицательными величинами по отношению к накопленной инфляции. Все дело в разнице. По состоянию на 1 июля 2011 года средневзвешенные коэффициенты но-минального дохода (КНД) составили: за 5-летний период (июнь 2006 года – июнь 2011 года) – 35,31 процента при накоп-ленном уровне инфляции 61,59 процента; за 3-летний период доход – 12,53 процента (инфляция – 24,57 процента); с июня 2010 года по июнь 2011 года доход составил минус 4,68 процента при инфляции 8,4 процента. То есть все эти годы инфляция вдвое превышает получаемый пенсионными фондами доход. При этом чистый доход, который обывателю может, мягко говоря, замазать глаза, все-таки сложился на уровне инфляции. Так почему же фактически чистый инвестиционный доход демонстрирует совершенно другие величины? На самом деле номинальный доход и чистый, и здесь нужно сделать оговорку, начисленный на счета вкладчиков, – это совершенно разные понятия. Номинальный доход – фактический с учетом и роста активов НПФ, и их обесценивания. Тогда как чистый доход, зачисленный на счета вкладчиков, – это лишь те суммы, которые потенциально имеют место, так как в течение определенного времени действительно были зачислены в качестве дохода. Именно поэтому, читая очередной отчет КФН, в голову закрадываются самые радужные мысли относительно текущего положения дел в отечественной пенсионной системе. Но это только на первый взгляд. Углубляясь, становится понятно, что дела намного хуже, чем кажутся. В последние годы специалисты-финансисты это объясняли кризисом. Это объективно тоже вполне понятно. Однако что делать с годами предыдущими, когда экономика страны вроде бы была на подъеме? Пенсионные фонды всегда работали с убытком, с первого дня пенсионной реформы. Диверсификация инвестиционного портфеля, которой кичились большинство фондов в своих реклам-ных материалах, на поверку не дала ничего. Что сделано сегодня, чтобы оптимизировать портфели? Сравним пару фондов с доходом по итогам первого полугодия 2011 года, близкого к уровню инфляции, и пару тех, которые сильно ушли в «минус». У НПФ Народного банка Казахстана (КНД – 7,87 процента) и у Евразийского НПФ «БТА» (КНД – 7,83 процента) – наиболее успешных – в портфеле 46,39 и 41,67 процента государственных ценных бумаг Минфина РК соответственно. Бумаг иностранных эмитентов – 15,84 и 3,61 процента. Негосударственных казахстанских бумаг – 21,05 и 41,96 процента соответственно. Из них доля активов в акциях составляет 7,96 и 1,35 процента соответственно. Теперь рассмотрим фонды неуспешные, коими с июня 2010-го по июнь 2011-го стали «Улар Умит» (КНД – 0,03 процента) и НПФ «Аманат» (КНД – - 0,41 процента). В бумагах Минфина у них 35,9 и 38,6 процента соответственно. Еще 13,55 и 7,16 процента у них в негосударственных иностранных ценных бумагах. Казахстанскому бизнесу в виде проданных акций и облигаций досталось 43,81 и 51,27 процента соответственно. Доля в акциях у обоих фондов составила 11,54 и 10,52 процента соответственно. Так в чем же разница? У последней пары государственных бумаг немного меньше, чем у первых, хотя потенциально это могло бы свидетельствовать о стабильности начисления дохода. При этом у НПФ Народного банка их больше всех. Может быть, поэтому он и не потерпел столь колоссальных убытков, как «Аманат». По негосударственному сектору «Аманат» больше половины пенсионных активов вложил в реальный сектор, сделал ставку на отечественную экономику. Надо заметить, что в более рисковые инструменты – акции – здесь также вложено почти двадцать процентов от общей суммы негосударственных вложений. Может быть, здесь кроется причина крайней убыточности этого фонда? Но близкие по значениям цифры и у Евразийского НПФ. При этом он смог обеспечить пусть и не покрывающий инфляцию доход, но уж во всяком случае не минусовой. Акции – это достаточно рискованный инструмент. Он может дать как доход сверхвысокий, так и убыток соответствующий. Похоже, в данном случае, а тем более в условиях кризиса, разыгрался именно последний сценарий. Хотя надежда на то, что в будущем эти акции все же поднимутся в цене, достаточно высока. Сейчас избавляться от них – значит обречь себя на еще большие убытки. Именно такая участь ныне постигла НПФ «Улар Умит». Стараясь диверсифицировать портфель, они стали активно избавляться от рисковых инструментов и поплатились. А тут еще проблемный НПФ БТА Банка вошел в состав «Улар Умита», что тоже не могло не отразиться на результатах деятельности. Связь между структурой портфеля и доходностью в данном случае прослеживается достаточно четко. Рисковые инструменты пока не дают дохода. Но сбросив их, фонды начинают терпеть еще большие убытки. Однако уход в государственные ценные бумаги тоже малоэффективен. В среднем доходность по бумагам Минфина РК составляет 4–5 процентов. Лишь немногие из них устанавливают лаг +0,2 процента – +0,3 процента к инфляции. В целом же это не спасает, принимая во внимание, что минфиновских бумаг на всех не хватает. Соотношение спроса и предложения в секторе государственных ценных бумаг на казахстанской фондовой бирже раз от разу бьет рекорды. На торгах в среду на прошлой неделе было 1300 процентов. То есть купить хотели в тринадцать раз больше бумаг, чем было предложено. Да, следует признать, у отечественных НПФ сегодня много проблем, и именно поэтому наши пенсионные накопления пока не приносят обещанного в годы пенсионной реформы дохода. В первую очередь очень остро стоит проблема недостатка финансовых инструментов. Где-то не хватает и профессионализма. Про кризис в данном случае можно и вовсе не говорить, он спутал пенсионным фондам, как, впрочем, и остальным экономическим фигурантам, все карты. КФН в свою очередь тоже не спешит идти на поводу у рынка и безоглядно разрешать инвестировать пенсионные активы в те или иные инструменты. Для них в первую очередь важно, чтобы накопления казахстанцев гарантировано сохранялись. А уж доход – во вторую очередь. Напомним, что в целях защиты интересов вкладчиков пенсионных фондов для диверсификации инвестиционных портфелей НПФ правительство и фонд «Самрук-Казына» предпринимают меры по привлечению пенсионных активов для финансирования приоритетных инвестиционных проектов. Для решения жилищных проблем граждан и активизации рынка недвижимости в городах Астана и Алматы через фонд «Самрук-Казына» запущена специальная программа ипотечного кредитования и развития жилищного сектора. На ее финансирование фонд также планирует направить средства накопительных пенсионных фондов. В целом, резюмируя материал, можно сделать вывод, что для будущих пенсионеров, которые выйдут на заслуженный отдых в 20-летней перспективе, ничего страшного в сегодняшних реалиях отечественного пенсионного сектора нет. Тем, кто постарше, возможно, придется работать, даже находясь на пенсии. Алексей ХРАМКОВ, Алматы | |
|